申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其(qí)中(zhōng)市值权重最(zuì)大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成(chéng)的(de)闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前(qián)5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体量居(jū)前(qián)的企业(yè)不断上(shàng)市(shì)，并(bìng)在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行(xíng)业(yè)处(chù)于(yú)国产替代(dài)化、自(zì)主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映(yìng)了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存货(huò)周转率(lǜ)这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于求的(de)局(jú)面，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛(máo)利(lì)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉率(lǜ放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家(jiā)企业不(bù)仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实(shí)现了(le)批量(liàng)销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉