4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷高位(wèi)，加之市(shì)场对(duì)新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收(shōu)缩(suō)，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国(guó)内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花(huā)播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)拉(lā)动效果(guǒ)明(míng)显，大多(duō)纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压(yā)力(lì)较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协(xié)调查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新年(nián)度供应收(shōu)紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花产量(liàng)小幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末(mò)库(kù)存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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