在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数2197的立方根是多少，216的立方根是多少0; line-height: 24px;'>2197的立方根是多少，216的立方根是多少(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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