尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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