当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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