本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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