当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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