昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的(de)点评和投(tóu)资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示(shì)，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们(men)应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断(duàn)，如(rú)果没(méi)有对(duì)方回(huí)应，事情(qíng)能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今(jīn)年(nián)报告的(de)营收都会(huì)比去年较低(dī)，这(zhè)都(dōu)是(shì)因(yīn)为过(guò)去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月(yuè)公司(sī)都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可(kě)能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的(de)一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没(méi)有办法(fǎ)获得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次的(de)波动来自于另外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了(le)存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在的(de)经济环(huán)境在这六个月已经(jīng)非(fēi)常不一样(yàng)了，而(ér)我们很(hěn)多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么多(duō)卖不出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(chū)，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储加息(xī)和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子(zi)可能已经结束。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁投资者预(yù)计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业(yè)务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经济(jì)健(jiàn)康状况的(de)代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的(de)惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需(xū)要现在(zài)的这五(wǔ)个下一(yī)代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能力的(de)人(rén)。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。<身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的/p>

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井(jǐng)的(de)衰败(bài)也(yě)很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确(què)定是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让(ràng)债务货(huò)币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取(qǔ)代(dài)美元(yuán)储备货币地位的(de)候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但(dàn)他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全(quán)球(qiú)储备(bèi)货(huò)币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货(huò)币政策和财政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市(shì)场心(xīn)态开始(shǐ)转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺激贸易(yì)商从进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一(yī)假期(qī)备(bèi)货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比(bǐ)较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年(nián)5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据农业部(bù)监测，2023开(kāi)年(nián)以来，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年(nián)同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能(néng)继续(xù)保持惯(guàn)性(xìng)增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生猪近端(duān)现货(huò)价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调(diào)减在下半年会(huì)有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济复(fù)苏(sū)、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全(quán)年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带逐步择机(jī)入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估(gū)值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继续(xù)往上(shàng)修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易(yì)上可从单(dān)边转(zhuǎn)为(wèi)观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

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