北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(b丁二醇和丙二醇是不是酒精ù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消丁二醇和丙二醇是不是酒精(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金丁二醇和丙二醇是不是酒精确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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