在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(z没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课hǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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