金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有(yǒu)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际(jì)利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议(yì)对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

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