本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yu冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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