自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(f陈睿怎么了，b站陈睿事件āng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有陈睿怎么了，b站陈睿事件人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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