5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōn一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句g)端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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