本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hò俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么u)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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