财(cái)联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(d中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qiá中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥n)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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