大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲突(tū)中使用了(le)催(cuī)泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不(bù)降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示(shì)，美国4月PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出(chū)前(qián)值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖chǔ)政策利率期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加(jiā)息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定(dìng)价(jià)美联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今年降息的可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们(men)现(xiàn)在认为，6月份的会议(yì)可能会(huì)考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略显分化。期(qī)货日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均(jūn)大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目(mù)前(qián)工业(yè)品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源(yuán)板(bǎn)块内(nè吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖i)部来看，前期原油价格的(de)下行已(yǐ)触(chù)碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速(sù)持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期(qī)煤(méi)化(huà)工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支(zhī)撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为(wèi)区(qū)间弱势震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在(zài)保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况下，市场可(kě)流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电(diàn)出力(lì)预计(jì)逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在(zài)增加(jiā)，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍(réng)存在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格承压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化(huà)工(gōng)受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势(shì)以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核(hé)算(suàn)来(lái)看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新低(dī)，部分地(dì)区(qū)现货价格(gé)回到(dào)历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年(nián)的持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低(dī)水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概(gài)率(lǜ)是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是(shì)油(yóu)化工(gōng)）板块(kuài)较(jiào)为强势(shì)主(zhǔ)要还(hái)是基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收(shōu)紧(jǐn)的(de)前(qián)景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求(qiú)复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油(yóu)化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不(bù)同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)的不(bù)确定(dìng)性仍然会(huì)影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期(qī)货能化高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌(diē)，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自身(shēn)现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折(zhé)算成本的(de)加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应(yīng)端的(de)利好已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减(jiǎn)产(chǎn)已在原油(yóu)及(jí)成(chéng)品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停(tíng)的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期(qī)沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机(jī)和(hé)美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带(dài)来(lái)的需(xū)求(qiú)端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去(qù)库(kù)预(yù)期仍将为原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高(gāo)明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

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