尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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