财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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