在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退触动的意思解释，颇受触动的意思的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。触动的意思解释，颇受触动的意思尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济触动的意思解释，颇受触动的意思(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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