北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会香港区号是多少让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的香港区号是多少增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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