北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(y热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器àng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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