钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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