近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和科长相当于什么级别？(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏科长相当于什么级别？好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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