北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据蜡的熔点是多少度在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　蜡的熔点是多少度　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情蜡的熔点是多少度(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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