金融界4月28日(rì)消息(xī) 为(wèi)规范开(kāi)展内地与香港利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作相(xiāng)关业务，保护境内(nèi)外投资者合法权(quán)益，维护(hù)利率互换(huàn)市场秩序，中国人民银行制定了《内地与(yǔ)香(xiāng)港(gǎng)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)管理(lǐ)暂(zàn)行办法》，现予以公(gōng)布，自2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人民银行(xíng)有关部门负责人表示，未来中国人民银行将(jiāng)根据市(shì)场发展(zhǎn)情况(kuàng)，适时增加(jiā)投资(zī)品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优化交易清(qīng)算安排，为境外(wài)投资者提供更加便利高效(xiào)的风(fēng)险管理工(gōng)具。另(lìng)外，两地监(jiān)管当(dāng)局将结(jié)合各方面(miàn)情况，在(zài)风险可控(kòng)、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向(xiàng)互换(huàn)通”。

　　以(yǐ)下为中国人民银行有关(guān)部(bù)门负责人(rén)就(jiù)《内地与香港利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合(hé)中国人(rén)民银行要求(qiú)的境外(wài)投资者包括哪些？

　　答：符合(hé)《中国(guó)人民银行关于境外央行、国际(jì)金融组织、主权(quán)财富基金运用人民币投(tóu)资银(yín)行间(jiān)市场有关事(shì)宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)关(guān)于进一步(bù)做好(hǎo)境(jìng)外(wài)机构投资者投资银行间债券市场有关(guān)事宜的公告(gào)》（中国(guó)人民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内(nèi)地与(yǔ)香港债券市场互联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法》（中国(guó)人民银行令〔2017〕第1号）等文件(jiàn)要求、完成银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外投资者(zhě)等，可根据《内地(dì)与(yǔ)香港(gǎng)利率互换市场互(hù)联互通合作管理(lǐ)暂行办法》（以下(xià)简称《办法》）相关规定(dìng)参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换通”境内(nèi)外投资(zī)者可以签署的协议范(fàn)围是(shì)什么？

　　答：根据(jù)《办(bàn)法》，境内外投资者开展“北向互换通”交易前可以(yǐ)与交易对手(shǒu)方签署经中(zhōng)国人民银行认可的衍生品主协议或其他协议(yì)，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中(zhōng)央清算(suàn)衍(yǎn)生(shēng)品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者应当将(jiāng)是否签署协议、签署(shǔ)协议类型等事项向中国外(wài)汇交易中心备案。目(mù)前，中国银行(xíng)间(jiān)市场(chǎng)交易商协会正在研究制定(dìng)“互(hù)换通”衍生品(pǐn)协议，待其(qí)正式发布(bù)后(hòu)也可供(gōng)境(jìng)内外投资者(zhě)选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投(tóu)资范围(wéi)是什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场(chǎng)开展符合集(jí)中清算要求的人民币(bì)利(lì)率(lǜ)互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台(tái)、境内(nèi)电子交易(yì)平台包(bāo)括哪些(xiē)？境外(wài)投资者的(de)对手方、交(jiāo)易(yì)模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换通”下受认可(kě)的(de)境外电子交易平台(tái)包(bāo)括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可(kě)应(yīng)市场需求加入其(qí)他受认可的电子交(jiāo)易(yì)平(píng)台(tái)，受认可的境内电(diàn)子交易平台为中国外(wài)汇交(jiāo)易中心。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人民(mín)币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者（即(jí)“互(hù)换通”报价(jià)商）与境外投资者进(jìn)行交(jiāo)易，“互换(huàn)通”报价商名单可(kě)在中(zhōng)国外(wài)汇交易中心网站上查询。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”交易在境内电子交易平台达(dá)成，交易一经(jīng)达成即视(shì)为交易已确(què)认。境外投资者可通(tōng)过中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行认(rèn)可的(de)境(jìng)外电子交易平台与境内电子交易平台的连接(jiē)，向境内电子交易平(píng)台发送交(jiāo)易指令，与“互(hù)换通(tōng)”报价商达成交易。

　　五、中(zhōng)国人(rén)民银行认可的境(jìng)内清算机构和香港(gǎng)证(zhèng)监(jiān)会认可的境外清算(suàn)机构包括哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目(mù)前，中国(guó)人民银行认可(kě)的境内清算机构为银行间市(shì)场清算所股份有限公司（以下简称(chēng)上海清(qīng)算所），香港证监会(huì)认可(kě)的境外清算(suàn)机(jī)构为香港交易所(suǒ)旗下香港场外结(jié)算有限公司（以下简称场外结算公司）。

　　六、境外投资者开展集中(zhōng)清算的主要流程是？

　　答：境外(wài)投资者需(xū)要申请(qǐng)获得场外结算公司清算会员(yuán)资格或作(zuò)为清算客(kè)户委托场外结算公司综合清(qīng)算会员代理清(qīng)算，并(bìng)与场外结(jié)算公司(sī)综合清算(suàn)会员签(qiān)订客户清(qīng)算协议(yì)。交易(yì)达成后，境(jìng)内(nèi)外清算机构(gòu)对(duì)交(jiāo)易进行风控(kòng)检查，对于符合集中清算要求(qiú)的(de)交易(yì)及时纳入(rù)集中(zhōng)清(qīng)算。境外机构通过场外结算公司(sī)或(huò)其(qí)综合清算会员完成保证金及资金结算。

　　七(qī)、“互换通”下，境内外清(qīng)算(suàn)机构如何进行衍生品交易的(de)合约替代(dài)？

　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对(duì)已成交的(de)交易充当(dāng)买方的卖方(fāng)和(hé)卖方(fāng)的买方的(de)一(yī)种法(fǎ)律安排，并据此与买方和卖方建立两个新合(hé)约，以清偿买卖(mài)双方之间的初始债务。“北向互换通”业(yè)务中，境外与境内参与者达成(chéng)的交易在经过上海清算所与(yǔ)场外结算公司的集中清算审核后，上海清算所与场外结算公司于(yú)当日将交(jiāo)易进行合约替代(dài)，进入集中清算，生成(chéng)为三个独立的(de)新合约(yuē)，分别为境外参(cān)与者与场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司(sī)、场外结算(suàn)公司与上海(hǎi)清算所、上(shàng)海(hǎi)清算所与(yǔ)境内(nèi)参与者之(zhī)间的合(hé)约(yuē)。境外(wài)与(yǔ)境(jìng)内参与者之间将不再存在合(hé)同关系。对于未纳(nà)入集中清算的交易(yì)，依照成交双方约定的处置方式进行处置。

　　八、“互(hù)换通(tōng)”业务场(chǎng)景下的跨境资金流动(dòng)如何(hé)管理(lǐ)？

　　答(dá)：在“互(hù)换通”业务场景下，上海清算所与场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司之间(jiān)的跨境资金结算主要通过人民币跨境支付系统办理。同时，场外结(jié)算公司可(kě)在境内(nèi)银行(xíng)开立人民币基本(běn)存款账户(hù)和人(rén)民币“互换(huàn)通”结算专用存款账户（NRA账(zhàng)户(hù)），作为极端情况(kuàng)下应急结算安排(pái)。NRA账(zhàng)户收支范围(wéi)包括：“互换通”交易结算资金(jīn)、因(yīn)“互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)结算需(xū)要在应急情况下所融入(rù)资金的本高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思息和费(fèi)用(yòng)以及符(fú)合(hé)中国(guó)人民(mín)银行规定的其他收入支(zhī)出等(děng)。

　　此(cǐ)外(wài)，作为“互(hù)换通”业(yè)务风控方案的一部分，上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结算公司将(jiāng)针对双方清(qīng)算所之间的风险敞(chǎng)口(kǒu)建立“互换通”资源池安排(pái)。双方向“互换通(tōng)”资(zī)源池缴纳担保(bǎo)品，该资源(yuán)池独立于每一中(zhōng)央(yāng)对手方从(cóng)各自清算(suàn)参(cān)与者(zhě)收取和(hé)追缴(jiǎo)的保(bǎo)证(zhèng)金、清算基金之(zhī)外(wài)，不(bù)用于任何会(huì)员机构的违约(yuē)损失分摊。上海清算所向资(zī)源(yuán)池缴纳的(de)资金存放在(zài)以场外结算公司名义于境外开立的(de)“互换通(tōng)”专(zhuān)用账(zhàng)户，场外(wài)结算公司向资源(yuán)池缴纳的资金存(cún)放(fàng)在以上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)名(míng)义于境内开立的“互换(huàn)通”专(zhuān)用人民币/外币账户，相(xiāng)关(guān)账户内资金可豁免跨境债权债务登记及额度管理要求。场外结算公司(sī)与上(shàng)海清算所每日基于双方清算所之间的风险敞口计(jì)算“互换通”资源池(chí)要求，并(bìng)通过(guò)境内高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思外存(cún)管银行办(bàn)理人民币或外币资金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构应当(dāng)及时(shí)履行报送义务。上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)和境内(nèi)资源池存管银行应当(dāng)向人民币跨(kuà)境收付信息(xī)管(guǎn)理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民(mín)币(bì)收(shōu)支信息；被撤销的交易如涉(shè)及双边结算补偿(cháng)金的，相关(guān)境内结算银行应当(dāng)进(jìn)行跨境(jìng)人民币收支(zhī)信息报送(sòng)。上(shàng)海清算所、境(jìng)内投资者(zhě)等(děng)相关主体应当按照(zhào)规定(dìng)履行国际收支统计(jì)申(shēn)报义务，原则上(shàng)“互换通”交(jiāo)易和资源池业务由(yóu)上海清(qīng)算所集中进行国际收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经由上海清算所(suǒ)清算的交(jiāo)易或资金收付，由境(jìng)内投资(zī)者等相关(guān)主体(tǐ)进行国际收支统计(jì)申报。

　　九、如何理(lǐ)解“北(běi)向互(hù)换通”实行(xíng)额(é)度管理？

　　答：为确保市场平稳运(yùn)行，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场的情况，初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币（即全(quán)部境外投资(zī)者通过“北向(xiàng)互(hù)换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本(běn)金净额每(měi)日不超过200亿元人民币(bì)），清算限额为40亿元人民(mín)币（即上海清算所与(yǔ)场外(wài)结(jié)算(suàn)公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风(fēng)险敞口上限为40亿元人(rén)民币(bì)）。未(wèi)来(lái)，可(kě)根据市(shì)场(chǎng)发展情况适时调整额度，并对外(wài)公布。

　　十、香港结算行应当遵(zūn)守的人民币购售(shòu)业(yè)务相关规定具体包括哪些(xiē)文件(jiàn)？

　　答：目前(qián)，关于人民币购售(shòu)业(yè)务(wù)的相关文(wén)件(jiàn)主要包括：《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于(yú)明确跨(kuà)境人(rén)民币业务相关(guān)问题的(de)通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行关(guān)于(yú)调整人(rén)民币购售业务管(guǎn)理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关(guān)于拓宽人民币(bì)购售业务(wù)范围的通(tōng)知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人(rén)民(mín)银行 国(guó)家外汇管理局公(gōng)告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关于加(jiā)强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人民币购售业务(wù)宏观(guān)审慎管理有关事(shì)项(xiàng)的通(tōng)知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国(guó)人民银行关(guān)于完(wán)善人民币(bì)购售(shòu)业(yè)务管理(lǐ)有关问(wèn)题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人(rén)民币购售业务境外参加行和境外(wài)清算行进入银(yín)行(xíng)间外汇市场有(yǒu)关事项的公告》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等。

　　香(xiāng)港结(jié)算行在境内银行(xíng)间(jiān)外汇市场平盘头寸时，沿用(yòng)现有境外清算(suàn)行(xíng)和境外(wài)参(cān)加(jiā)行的业务模(mó)式、产品种类和信息报送等相关安排。根(gēn)据《办法》和(hé)人民币(bì)购售业(yè)务管理规定(dìng)，香港结(jié)算行在境内银行间外汇(huì)市(shì)场平(píng)盘头寸时(shí)，应当确保与其相关的(de)境外投资者在本机(jī)构的资金兑换是基于“北向互换通”的真(zhēn)实合理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用(yòng)外汇参与交易的，其交易(yì)到期或不再继(jì)续参(cān)与的(de)，原(yuán)则上应当通(tōng)过香港结(jié)算行兑(duì)换(huàn)回外汇”？

　　答：为方便持有(yǒu)外汇的境(jìng)外投资者通过(guò)“北向互换通”投资内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)，使用外高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(wài)汇(huì)的境外投资者可在香港结算行办理外汇(huì)资金兑换(huàn)，香港结算行由此所(suǒ)产(chǎn)生的(de)头寸(cùn)可到境(jìng)内银行间(jiān)外汇市场平盘。初期，境外投资者可选择一家香(xiāng)港结算行办理业务。香港结算行为境外(wài)投(tóu)资者办理外汇资金兑换(huàn)时，应当做好真实(shí)性(xìng)审核相关工作，确(què)保所兑换的资金用(yòng)于“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)。其交易到期所得的人民币资(zī)金(jīn)，可继续投资，如用(yòng)于非(fēi)“北向(xiàng)互换通”投资用途，应当通过香(xiāng)港结算行兑换(huàn)为(wèi)外汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交易报告(gào)有哪些(xiē)要求？

　　答：境内外投(tóu)资(zī)者和相关金融市场基础(chǔ)设施应当(dāng)向中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行认可(kě)的交易报告库报告“北向互换通”交易(yì)相(xiāng)关数据(jù)。中国外汇交易(yì)中心(xīn)是中国(guó)人(rén)民银行(xíng)认可(kě)的“北向互换(huàn)通(tōng)”数据的交易报告库，在中(zhōng)国外汇(huì)交易中心(xīn)达成的“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易，境内外投(tóu)资者无(wú)需另行报告。此外，中(zhōng)国人民银行和相关(guān)监管(guǎn)部门可以根据需要向基础(chǔ)设施(shī)调取与境(jìng)外投资者(zhě)投(tóu)资活动相(xiāng)关(guān)的数据(jù)。

　　十(shí)三(sān)、《办(bàn)法(fǎ)》发布后，还会发布相关配套业务细则(zé)吗？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易平台(tái)、境内外(wài)清算机(jī)构(gòu)将(jiāng)制订配(pèi)套的业(yè)务规(guī)则等文(wén)件并对(duì)外(wài)发布(bù)。

　　十四、“互换通”未来(lái)有(yǒu)什(shén)么发展(zhǎn)计划？

　　答(dá)：未来(lái)中国人民银行(xíng)将根据市(shì)场发(fā)展情况(kuàng)，适时增(zēng)加投资品种，调整(zhěng)交易和(hé)清(qīng)算额(é)度(dù)，优(yōu)化交(jiāo)易清(qīng)算(suàn)安排，为(wèi)境外投资者提供更(gèng)加便利(lì)高(gāo)效的风险管理工具。另外，两地监管当(dāng)局将结(jié)合(hé)各方面情(qíng)况，在风险可控、对(duì)等互(hù)利的(de)原则(zé)下，适(shì)时研(yán)究扩展至“南向(xiàng)互换通”。

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