周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低(dī)估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两>

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下(xià)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台。

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