北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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