财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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