如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ET正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗F年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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