财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EM一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27EA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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