国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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