金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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