在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(t顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉óu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(x顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉iāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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