在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cān张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语g)位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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