5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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