自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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