近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(q无锡市是几线城市ī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总(z无锡市是几线城市ǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时无锡市是几线城市，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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