尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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