5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制(zhì)造设(sh杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果è)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)年(nián)防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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