大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒ镇关西是谁，镇关西是谁打死的u)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观镇关西是谁，镇关西是谁打死的数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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