在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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