在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年(n冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型<冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型/span>ián)下半年，高点成立是(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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