当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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