自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中红楼梦多少字写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　红楼梦多少字　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍红楼梦多少字为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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