金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书马斯克会加入中国国籍吗解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让马斯克会加入中国国籍吗我们(men)拭目以(yǐ)待。

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