在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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