国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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