原(yuán)本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个(gè)春节(jié)动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且(qiě)引导(dǎo)行(xíng)业结(jié)构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中度(dù)提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁(shuí)就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动(dòng)力(lì)。年(nián)报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品(pǐn)销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局(jú)，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都(dōu)在进行产品结构优(yōu)化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)的(de)需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技(jì)改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发(fā)现，除(chú)头(tóu)部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各(gè)自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场(chǎng)规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学(xué)飞(fēi)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完(wán)成产品(pǐn)升(shēng)级和(hé)全(quán)国化布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台(tái)一(yī)般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下(xià)滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策(cè)略调整导致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压(yā)”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利(lì)润出现萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(yìn)证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都(dōu)在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合(hé)同(tóng)负(fù)债情况(kuàng)亦能一定程(chéng)度上反映(yìng)当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市(shì)酒企合同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒(dào)挂现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以外(wài)社(shè)会库存很大(dà)，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下(xià)半年(nián)中秋节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他(tā)认为，随着(zhe)国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢复(fù)以(yǐ)及社会活动的复苏(sū)，会(huì)加(jiā)速去库存(cú4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里n)，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资(zī)者关系互动平(píng)台回答投资者关于库存的问题时就(jiù)谈到(dào)，五粮液(yè)产(chǎn)品(pǐn)渠道库(kù)存量不到一(yī)个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其(qí)在过(guò)去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十(shí)年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白(bái)酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年(nián)报中销(xiāo)售费用一栏的数(shù)字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化(huà)得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里