5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求(q中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗iú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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